赛门铁克,传博通有意收购赛门铁克

作者: 电子竞技游戏竞猜中心  发布:2019-07-11

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半导体行业的巨人杀手博通继续在软件赛道狂奔。

铅笔道 7 月 4 日讯,据新浪科技援引外媒报道,有知情人士称,总部位于美国圣何塞的芯片巨头博通目前和赛门铁克正在商谈收购事宜,但还没有达成协议条款,双方希望在 7 月中旬达成协议。

据外媒报道,博通正在洽谈收购杀毒软件开发商赛门铁克,交易价值约150亿美元。

7月4日,据外媒报道,全球芯片巨头博通正在就收购老牌安全软件开发商赛门铁克进行深入谈判,博通对后者的报价为150亿美元(约合1031亿元人民币)。

报道中还称,最终交易价格可能低于每股 30 美元,但有可能高于 25 美元。此前有知情人士称,博通正在洽谈收购网络安全企业赛门铁克,以求实现业务多元化。

如果说,博通在去年底收购数据中心软件公司CA,与博通的数据中心业务还存在一些协同效应的话,那么,收入的50%、利润的80%来自消费者市场的赛门铁克,与博通的现有业务确实关联度比较低。

就在八个月前,博通刚刚完成以189亿美元对美国商业软件公司CA Technologies的收购。

赛门铁克(Symantec Corporation)是一家互联网安全技术厂商,于 1982 年成立,总部位于美国加州。

但是博通收购赛门铁克的消息一传出,市场并没有感到太奇怪,大部分机构对此收购表示看好,如果是换做高通去收购赛门铁克,高通一定会被市场骂惨。

在此之前,博通“吃硬不吃软”——专门收购半导体及相关设备公司,但是2018年3月对美国芯片巨头高通1170亿美元的收购被特朗普以国家安全为由否决后,博通开始“服软”。

1989 年 6 月 23 号,赛门铁克上市;1990 年,收购 Peter Norton Computing Inc;2012 年,收购云数据存储厂商 LiveOffice;2014 年 10 月 9 日,赛门铁克宣布分拆为两家上市公司。

那博通为何特殊?因为博通并不是一家纯粹的芯片公司,博通更像一家“风投基金”。

博通收购CA时,后者业绩已经连续三个季度超出分析师预期,且具有稳定的现金流,而赛门铁克的业绩近年来多次低于预期。在去年8月份赛门铁克就曾表示在削减其收入预期后,将裁减全球8%的员工。此外,今年上半年,由于公司未能实现Q4的收入预期,其CEO Greg Clark已于5月离职。

日前,博通公司表示,该公司不再有兴趣收购像高通这样的独立半导体公司,因为它们相对于自身价值而言定价过高。相反,博通计划在基础设施软件领域寻求收购,就像去年 7 月份斥资 190 亿美元收购 CA Technologies 这样的并购交易。

在博通的发展过程中,最主要的动力不是技术,而是像“风投基金”一样不断投资并购。2005年,KKR和Silver Lake两个私募基金联合从安捷伦科技手里以26.6亿美元的价格买走了半导体业务,并改名Avago,并请来了Hock Tank担任CEO。Avago从诞生起,基因中就带有了强烈的“风投基金”风格,走上了主要通过并购的扩张之路。

就是这样一家“烫手山芋”一样的公司,博通为何当成“香饽饽”?

博通对摩根士丹利分析师表示,该公司认为有机会在基础设施软件领域进行类似的整合,特别是在专注于混合云计算软件的公司之间。毕竟,基础设施软件公司并不像半导体公司那样炙手可热。

在2013年4月,Avago收购了CyOptics,收购金额4亿美元,这笔收购加强了安华高在光纤产品领域的领导地位。同年,Avago又收购了Javelin Semiconductor,加强了在无线通信领域的布局。

并购狂人

2014年初,Avago以66亿美元并购LSI,这次并购让Avago大幅扩充了业务线,尤其通过并购LSI加强了数据中心业务。2014年Avago还收购了PLX Technology,收购金额3亿美元,2015年,Avago收购了Emulex,收购金额6亿美元,进一步加强了数据中心业务。

其实赛门铁克很长一段时间是受万人景仰的。

2016年,Avago以370亿美元收购了芯片业巨头博通,这笔收购是迄今芯片业上最大规模的并购,在并购后,原本规模较小的Avago直接将名字改成了巨头名字——博通Broadcom。

电子竞技游戏竞猜中心,全球最强的杀毒软件公司,自1993年到2019年投资并购达93笔,年均3.57笔(数据来源:Pitchbook)。

2017年,博通以59亿美元收购了Brocade。同年,博通轰动性地报价1300亿美元收购高通,但此项收购没有成功。

赛门铁克是一家总部位于美国加州的互联网安全技术厂商,成立于1982年,创始人是一位语言处理和人工智能方面的专家Gary Hendrix博士,他聚集了斯坦福大学自然语言处理方面的很多研究者成立了赛门铁克。公司一开始受美国国家自然科学基金会资助,后来Hendrix获得了风险投资。

如果看一下芯片业格局,收购高通未果的博通当时已经排在全球第五的位置,前四分别是Intel、三星、台积电、高通。Intel、三星、台积电是不可能被收购的,所以,对高通的收购,是博通这家“风投基金”在芯片领域的终极收购,无法收购高通,意味着博通的“风投基金”在芯片业的收购之路见顶了。

1984年,赛门铁克被一家比它更小的软件公司C&E收购,合并后的公司保留了“赛门铁克”的公司名,C&E公司的领导者Eubanks被任命为新公司的CEO。

但博通的“风投基金”还得继续前进,于是博通把收购目标转向了软件业。2018年,博通以188亿美元收购了数据中心软件公司CA。2019年,博通顺理成章地继续在软件业中展开收购,这次的目标是150亿美元的赛门铁克。

C&E公司专注于数据资料处理,而Symantec更具有高科技性和高创新性,两者又在不同领域达到互补。随后又从John Doerr那里获得了大量的风险投资支持,而John Doerr最终也成为公司的董事之一。赛门铁克第一个产品就是为IBM开发的一个个人数据处理软件,凭借这个软件的成功,该公司获得了第一桶金。

对于博通这家“风投基金”来说,并购目标是芯片、软件还是其他高科技,其实并不太重要,重要的是并购目标能否匹配博通的并购要求。对博通来说,其并购要求主要有三项:

此后,赛门铁克的产品在市场受到追捧,其产品随着创新不断成长。1985年以后,Eubanks意识到,只靠慢慢做产品是很难迅速扩大市场的。于是,赛门铁克开始着手收购其他公司。

第一,高毛利率。在科技业,高毛利率就意味着足够空间的研发投入,所以博通CEO Hock Tank对高毛利率有特别的偏好。存量业务总是面临竞争,总是有毛利率下降的压力,为了始终维持毛利率,一个很简单的金融办法就是不断并购进新的高毛利率业务,以提振公司整体毛利率。

1987年,赛门铁克打响了其在并购领域的第一枪。那一年的1月到9月,赛门铁克收购了在各自领域有所建树的三家公司Breakthrough、Living Videotext和Think Technologies of Bedford。并购带来的好处显而易见,1988年,赛门铁克实现销售额翻番。

第二,高现金流。这与博通的高分红策略有关,博通这家“风投基金”为了维持估值,一直在进行高比例分红。所以博通要求并购目标也必须有高自由现金流,以支撑博通公司整体上的高分红。

但是问题也很显著,当年赛门铁克的净利润为负,且由于并购之后的大规模整合,部分高管离职。财务和管理上的问题直接导致赛门铁克原本的1988年上市计划流产。

第三,有足够的成本空间可砍。博通对并购目标的降成本手段主要是三招:1)聚焦核心业务,卖掉非核心业务;2)聚焦核心客户,降低市场费用;3)专利支持协同,博通通过收购构建起了越来越庞大的专利资产,新公司一并购进来,第一步的整合就是专利资产整合共享,进一步增加专利收入或者降低专利费用。

1988年末,赛门铁克实现盈利,并在次年6月成功在纳斯达克上市。到1991年年末,赛门铁克股票价格已经是其IPO时5倍,收益为当时64倍。这在很大程度上支持了赛门铁克后来的大规模收购。

由于2018年博通收购的CA财务表现良好,大大增强了博通在软件领域开辟第二主要业务的信心。目前软件业务仅占博通总体收入的20%,同时不像芯片业的并购空间已经见顶,软件业的并购空间巨大,未来博通这家“风投基金”肯定会不断收购软件公司,CA和赛门铁克只是一个开始。

1990年,赛门铁克完成了其成立以来最大的收购。当年8月,赛门铁克收购了同样位于加州的Peter Norton Computing Inc,后者是当时基于dos系统的电脑综合软件提供商的领导者。其产品Norton Utilities为用户提供一系列的实用功能,如备份和解压缩文件、病毒检测、恢复遗失数据。合并之后,诺顿成为赛门铁克的独立部门,并更名为诺顿集团。

对诺顿的收购使赛门铁克在当时4.1亿美元的综合软件市场占有了34%的份额,同时,收购也帮助赛门铁克从Macintosh平台(较早的装在苹果机上的平台)成功转向了个人电脑综合软件市场。此次并购后来被称为软件产业最成功的一次并购。

1991年,赛门铁克收购同样为Macintosh开发软件的公司Leonard Development Group,以及最优秀的PC远程控制软件PC anywhere的开发者Dynamic Microprocessor Associated公司。

尽管在90年代遭遇了大萧条,赛门铁克依然没停止快速扩张的步伐,打入多个欧洲市场,并在英国建立分公司。到1994年,赛门铁克已经同全球150个合作者建立销售网络并开发了多达120个不同语言的产品版本。

随后,在2000年2月到2006年2月,赛门铁克继续收购了不下25家公司,而其也在收购之路上屡试不爽,成功率颇高,其营收也从2000年的7.46亿美元上升到2006年的41.43亿美元。赛门铁克成为全球杀毒软件领域当之无愧的领头羊。

不过,2009财年,受减计74亿美元商誉的影响,赛门铁克巨亏67.86亿美元。然而在次年,赛门铁克又进行了8笔投资并购。2013财年,赛门铁克的营收达到历史最好水平,实现69.06亿美元收入。

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英雄迟暮

但是随着市场竞争的加剧和杀毒软件在消费市场的需求逐渐萎缩,赛门铁克的收入从2014年开始出现了大滑坡。2014财年,赛门铁克营收只有41.83亿美元,同比下降39.4%。

为挽救公司的业绩,赛门铁克宣布拆分,将自己拆分为两家上市公司:赛门铁克和Veritas Technologies,后者来自于赛门铁克2005年收购的数据存储公司Veritas Software。

同时继续收购。2016年6月,赛门铁克以46.5亿美元向Web安全提供商Blue Coat发起收购。专注“终端”安全的赛门铁克与专注网络方面安全,包括加密流量管理的Blue Coat强强联合,双方在产品业务方面基本没有重合,收购Blue Coat之后的赛门铁克巩固了安全领域的地位。

仅仅半年之后,赛门铁克又将目光转至一家身份防盗保护服务供应商——LifeLock。LifeLock向消费者与企业提供身份风险评估及诈欺保护服务。2017年,赛门铁克接连收购两家以色列安全初创公司Fireglass、Skycure,获得移动端安全技术。

然而这些收购都没有给赛门铁克的业绩带来大的改变,裁员之路开启。2018年8月,赛门铁克宣布,该公司将在全球裁员8%以提升利润率,与裁员消息同时宣布的还有再一次下调的年度应收预期。同时,赛门铁克宣布进行内部审计,并接受美国证券交易委员会的调查,目前,美国证交会的调查仍在进行。

赛门铁克近年频繁更换管理层,今年5月,Greg Clark宣布辞去赛门铁克CEO职务,其任职始于2016年,此前一任CEO为Michael A. Brown,始于2014年3月,更早两位CEO Steve Bennett和Enrique Salem则是由于业绩问题被更换。此次接替Greg Clark的是Richard Hill,其被任命为赛门铁克临时总裁兼CEO,Vincent Pilette也加入成为新的CFO。

起死回生的投资小能手——博通

芯片行业的巨人杀手博通,或许就是喜欢赛门铁克的“无药可救”。

毕竟,博通已经不是第一次“起死回生”了。去年底博通以189亿美元收购的软件公司CA,也是一家曾经辉煌的公司,但是已经步入老年,其营收自2012年开始逐年下滑。博通宣布对CA的收购之后股价大幅下跌16%,市值损失近170亿美元,市场普遍认为“CA是一家专注于大型客户的传统软件公司,与博通之间的协同效应并不明显”。

但事实证明,市场多虑了。博通2019财年一季度的芯片收入同比下降了12%,但软件收入由于CA的贡献比华尔街的预期要高出17%。CA高利润软件业务的加入也提振了博通的盈利。其调整后营业利润同比增长18%,总收入增长9%。摩根士丹利表示,博通收购CA的交易已经取得成果,投资回报率接近14%。

这也再次证明了博通整合新业务的能力。

因此,对于博通收购赛门铁克,Piper Jaffray分析师预计,后者的营业利润率可能从之前13%增长至60%以上。在此基础上,赛门铁克预计可为博通的年度净利润增加近18亿美元。

除了盈利上的考虑,也有分析指出,博通收购赛门铁克或许是与其未来业务发展方向一致。

尽管赛门铁克和CA的产品组合仅在少数领域有所重叠,但双方有一个共同点:他们都越来越多地迎合那些拥有混合云环境的企业。特别是赛门铁克最近一直在加强自己的混合云业务。今年2月,赛门铁克收购了安全初创公司Luminate,后者开发的平台主要用于保护内部和外部环境中的用户连接。

值得注意的是,在上周的华尔街简报会上,博通首席财务官托马斯·克劳斯(Thomas Krause)表示,公司认为有机会在基础设施软件领域进行类似的整合,特别是在专注于混合云计算软件的公司之间。毕竟,基础设施软件公司并不像半导体公司那样炙手可热。在特朗普政府对涉及敏感美国技术的交易进行审查的过程中,半导体公司的并购变得更加复杂。

在半导体并购这条路基本被堵死的情况下,转而投资软件行业,这对专注于投资整合的博通来说,不算意外。

毕竟博通起家于并购。博通的CEO陈福阳是是非常著名的交易撮合者,他的职业生涯建立在收购估值被严重低估的公司并将它们转化为主要业务的基础上。该公司成立于2005年,最初名为Avago Technologies,于2008年上市,并疯狂并购,包括收购规模越来越大的竞争对手。2015年,Avago斥资370亿美元收购了博通,并将公司名字改为知名度更高的博通。次年,该公司成功地以59亿美元收购了总部位于圣何塞的博科通信(Brocade Communications)。

Moor Insights&Strategy总裁兼首席分析师Patrick Moorhead表示:“博通目前正面临着身份危机,它需要弄清楚的是,它到底是一家芯片公司、软件公司还是一家投资集团。”

现在,作为一家投资机构,博通收购赛门铁克,没毛病。

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